通辽隔热条设备 君实生物股东又减持！“资管大佬”再抛减持计划，公司：因基金期限与流动资金安排

本文来源：时代周报 作者：闫晓寒通辽隔热条设备

两周前刚公布大股东减持股份结果，君实生物-U（688180.SH）再次披露该股东新减持计划。

12月18日晚间，君实生物发布公告称，上海檀英投资伙企业（有限伙）（下称“上海檀英”）计划通过大宗交易的方式减持其持有的公司股份数量不过2053.38万股，减持比例不过公司总股本的2%。

以公告当日君实生物35.53元/股的收盘价粗略计算，上海檀英通过此次减持高可套现约7.3亿元。

君实生物在公告中解释称，上海檀英长期看好公司的发展，减持是因为“基金期限与流动资金安排”。

上海檀英执行事务伙人为上海正心谷投资管理有限公司，实际控制人是林利军。这位多年来青睐医药赛道的“资管大佬”，多年前就开始通过旗下机构投资君实生物，并在2018年到2021年期间担任君实生物非执行董事。

根据君实生物2020年招股书，2017年和2018年，上海檀英先后两次参与君实生物的定增，计出资过1.2亿元，取得君实生物过8%的股份，并成为其二大股东。

随后林利军数度增持，到2020年3月末，君实生物在科创板上市前，林利军通过上海檀英、上海檀正以及LVC Fund I等机构，持有君实生物A股和H股股份共1.16亿股，占公司总股本比例达到14.80%。

自君实生物2020年科创板上市以来，林利军持有君实生物多年未曾减持过其A股股份。直至2024年9月，上海檀英及上海檀正次宣布减持君实生物股份。

图源：图虫创意

“资管大佬”多次减持通辽隔热条设备

今年的新减持计划抛出时，上海檀英持有君实生物5945.93万A股股份，占公司总股本的5.7914%，是君实生物三大股东。

在此之前，林利军在2024年和2025年通过上海檀英和上海檀正多次减持君实生物A股股份。

从终减持结果来看，今年9月5日-9月22日，上海檀英通过大宗交易方式计减持君实生物A股股份1200万股，减持比例占公司总股本的1.1688%。通过此次减持，林利军套现约5.58亿元。

而林利军次宣布对君实生物的减持计划是在2024年9月。根据当时君实生物公告，上海檀英及其一致行动人上海檀正计划通过集中竞价、大宗交易方式减持其持有的君实生物股份数量不过739.27万股。

终，上海檀英和上海檀正在2024年10月23日至11月12日，通过集中竞价方式计减持君实生物A股股份739.27万股，减持比例占公司总股本的0.75%，二者减持套现约2.3亿元。由此来看，林利军通过上述两次减持君实生物股份，计套现7.88亿元。

林利军减持期间，君实生物股价并非处于高点，今年9月和去年10月的减持价格均低于君实生物55.5元/股的发行价。

实际上，在科创板上市后，君实生物股价曾短暂上涨，此后整体呈下行态势。科创板上市日，君实生物股价大涨172.07%，收于151元/股；2022年5月，君实生物股价盘中曾达到131.42元/股的高点，此后其股价持续下行。

今年以来，创新药行情火热，君实生物股价从年初的25元/股左右涨至今年9月51.40元/股的高点，随后其股价再次进入下行通道。截至12月19日，君实生物股价收于35.41元/股，较9月高点三个月内下跌三成。

不过，林利军当时买入君实生物的成本不算高。君实生物于2015年8月挂牌新三板，2018年12月在港交所上市；2020年7月，君实生物登陆科创板，同时终止新三板挂牌。

根据君实生物科创板上市招股书，2017年和2018年，上海檀英先后两次参与君实生物定增通辽隔热条设备，分别出资9200万元和2880万元，而定增价格分别为9.20元/股、18元/股。这也意味着，即便当时林利军卖出君实生物时均低于发行价，其依然能获得不小的浮盈。

此外，林利军还通过旗下机构持有君实生物H股股份。根据上述招股书，截至2020年一季度末，LVC Fund I、LVC Fund II、LVC Renaissance Fund 分别持有君实生物1010.6万股H股、1212.7万股H股、1495.6万股H股，前述LVC Funds 为林利军实际控制的伙企业。

截至2020年一季度末，林利军通过上述多家机构，共持有君实生物A股和港股股份1.16亿股。根据新减持计划公告，隔热条PA66生产设备当前林利军通过上海檀英持有君实生物5945.93万A股股份，通过实际控制的两家伙企业持有君实生物1575.87万H股股份，计持有君实生物7521.8万股股份。

在这期间，林利军还多次减持君实生物港股股份。Wind数据显示，2023年1月，林利军就开始减持君实生物港股股份，今年6月，林利军减持君实生物192.36万股H股，估算套现约4061.75万元。

按照12月18日君实生物35.41元/股的收盘价计算，当前林利军对君实生物的A股持仓市值为21.05亿元。

国内个获批PD-1的玩家

君实生物当时有被林利军重仓的资本。

2018年12月，君实生物的特瑞普利单抗（拓益）获批上市，这是国内个获批上市的国产PD-1单抗。当时，国内只有默沙东可瑞达（K药）和百时美施贵宝的欧狄沃（O药）两款PD-1。

率先上市国内个PD-1产品，让君实生物一举成为创新药域备受瞩目的明星药企。此后，信达生物的达伯舒、恒瑞医药的艾瑞卡、百济神州的百泽安，三家企业的PD-1产品陆续在2018年年底和2019年获批上市，君实生物与百济神州、恒瑞医药、信达生物四家创新药企被并称为“PD-1四小龙”。

初上述四家企业的PD-1产品销售额差距不算大，然而此后几年，君实生物的PD-1产品开始落后。

“PD-1四小龙”在2021年均被纳入医保，当年君实生物的特瑞普利单抗全年销售收入从2020年的10.03亿元下降至4.12亿元；同期，百济神州的百泽安销售额为2.551亿美元（约人民币16.5亿元）；信达生物的达伯舒销售收入约31亿元。

作为国内个获批PD-1的玩家，君实生物的“掉队”源于多重因素。

65岁的王伯就因为忽视了这些信号，差点耽误了干预时机。

《公报》显示，我国卫生资源总量持续稳步增长。2024年年末，全国医疗卫生机构总数1093551个，比上年增加22766个，其中医院38710个，比上年增加355个；卫生技术人员1302.0万人，比上年增加53.1万人（增长4.3%），其中医院卫生技术人员937.4万人；每千人口执业（助理）医师3.61人，每千人口注册护士4.16人，每万人口全科医生4.54人。

北京儿童医院门诊部主任李豫川介绍，为应对冬季儿童呼吸道感染高峰，满足儿童就医需求，北京儿童医院内科不限号，内科和发热咳嗽门诊开设白班、小夜班、大夜班，确保每天24小时均有医生接诊。

一方面，虽然君实生物在PD-1域具有先发优势，但其PD-1产品初获批的适应证相对小众。在2020年招股书中，君实生物就透露，其已上市的PD-1产品拓益仅获批黑素瘤，该适应证患病人数较少，2019年新发黑素瘤病人中，既往标准治疗失败后的局部进展或转移黑素瘤患者仅2400人，对应的市场规模较小。

而恒瑞医药的PD-1产品获批时间虽然晚于君实生物，但其当时获批了两项适应证，且涉足肝癌等患者基数较大的适应证。

2022年，君实生物的拓益获批大瘤肿——非小细胞肺癌适应证，但当时百济神州和信达生物早已借此适应证快速放量，占市场。

另一方面，君实生物在2021年经历了商业化团队动荡的一年。公司先后经历几轮商业化负责人及内部营销人员调整，“频繁的团队更迭导致队伍稳定受到很大影响，团队执行力下降，市场活动不能稳定执行，市场活动有下降，客户作信心受到很大影响。”君实生物在2021年报中表示。

PD-1产品是君实生物主要的收入来源，2025年上半年，拓益国内市场销售收入为9.54亿元，占总营收比例过八成。

在经历2022年和2023年连续两年营收低谷后，君实生物通过拓展PD-1产品肝癌一线等大瘤种适应证、国际化布局以及将研发资源聚焦管线等一系列措施，重新在2024年恢复营收和净利润的双位数增长。

不过，当前君实生物仍未实现扭亏为盈，2025年前三季度，其归属于上市公司股东的净利润为-5.96亿元。

12月19日，时代周报记者就如何提高核心产品市场竞争力等问题通辽隔热条设备，以邮件方式联系君实生物，截至发稿未获回复。