发布日期：2025-12-25 13:12点击次数：147
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市场对科技股的估值担忧，仍未消散。
受隔夜美股科技股大跌拖累，日本股市周五大幅跳水。日经225指数盘中一度大跌1000点，跌幅一度过2%。其中，软银集团一度重挫逾9%，芯片测试设备制造商爱德万测试一度跌7%。
近4个交易日，随着市场对AI概念股估值泡沫化担忧的加剧，软银集团累计跌幅接近20%，市值蒸发7.6万亿日元（约人民币3500亿元）。
软银4天大跌20%
周五盘中，日本股市大幅调整，日经225指数一度大跌1000点，随后跌幅有所收窄。截至收盘，日经225指数跌1.19%报50276点。
个股方面，软银集团股价一度大跌9%，收盘时跌幅仍接近7%，总市值缩水至30.99万亿日元。随着市场再度警惕AI行业估值过高，投资者对人工智能概念股的热情大幅降温。作为在基础设施、半导体及应用域广泛布局AI的投资巨头，软银集团股价本周剧烈震荡，该公司周二大跌7%，周三暴跌10%，周四近3%，周五再度下挫。也就是说，短短4个交易日的时间，软银集团股价跌幅接近20%，市值蒸发7.6万亿日元。
消费筑基：能见度和确定仍为关注。回顾2025，电商板块如预期受益于“国补”，尽管过程略有波折。本地生活行业竞争加剧程度过市场预期， OTA板块增长韧好于市场预期。展望2026，网上零售额中，体验型消费（如旅游、游戏等）整体增速或仍有望优于实物商品，在线旅游及游戏行业利润增长或具备韧。实物商品零售中，国补退坡背景下竞争或呈现常态化趋势，电商平台在对即时零售的投入端或展现不同侧重，更加注重资源与率并重，推动行业竞争激烈程度，尽管我们认为对于的节奏或不应有过于乐观的预期。即时零售行业整体有望维持较高GMV增速，到店业务或需等待宏观环境及竞争企稳，电商板块整体关注有能力维持盈利稳健增长、估值理且在AI时代持续获益的公司。
传统光学设计通过堆叠大量透镜来协同校正所有像差，以实现高分辨率清晰成像，导致系统冗繁、成本高昂。计算成像技术允许光学系统保留部分像差，再通过算法复原图像，但如何控制光学系统、只保留“可被算法校正”的像差，一直是悬而未决的核心难题。针对这一难题，研究团队辟蹊径，从人类视觉系统的选择注意力机制中汲取灵感，创新地提出光学注意力机制（OA），搭建了实物验证系统，成功拍摄并复原出了细节丰富、可与商用复杂镜头相媲美的高质量图像，从实验上证明了光学注意力机制的巨大潜力。
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MST Financial的高级研究分析师David Gibson表示：“软银集团的股价正在下跌，因为它是OpenAI唯一上市的代理公司。”Gibson称，此次撤资反映了人们对人工智能行业的日益谨慎，以及人们意识到OpenAI的许多作伙伴关系仍然是潜在的，而不是确定的，资金前景不确定。
周五，日系科技股普遍跟跌，截至收盘，罗姆半导体跌13%，爱德万测试跌5%，隔热条PA66芯片制造商瑞萨电子跌近4%，芯片设备巨头东京电子跌1%。
当天，韩国股市也大幅调整，韩国综指数盘中一度大跌3%，截至收盘时跌1.81%，SK海力士跌2%，三星电子、韩美半导体跌1%。
文安县建仓机械厂AI估值泡沫担忧
此番亚洲科技股下跌紧随美股AI概念股跌势。周四，在美股市场上，英伟达跌3.65%，AMD（威半导体）跌7%，甲骨文跌2.6%，脸书跌2.6%。高通尽管季报亮眼，但因预警或将失去苹果未来订单而跌近4%。
近日，AI热潮引发的市场亢奋，令人担忧科技泡沫重现。部分家指出，当前AI企业估值已呈现上世纪90年代末互联网泡沫特征——股价涨幅远实际盈利预期。
自4月低点以来，芯片制造商市值已增加数万亿美元，这背后是投资者押注AI算力需求将大幅增长。而近期的回调则表明，市场对该行业盈利潜力和高股价估值的担忧日益加剧——尤其是在利率可能长期维持高位的情况下。费城半导体指数目前的远期市盈率接近28倍，而其五年平均市盈率不足22倍。
“我不认为现在是抄底的时候——此前的涨势大多与基本面无关，因此现在说它具备估值吸引力毫无道理。”新加坡多策略对冲基金GAO Capital席执行官Chauwei Yak表示，“但如果一些大型科技股下跌15%、20%，那或许可以考虑。”
Nuveen全球投资策略师劳拉·库珀表示，“人工智能的经济影响毋庸置疑，市场波动亦在所难免，现在断言泡沫为时尚早。”本轮AI资本支出主要由现金流充裕、资产负债表稳健的企业推动，而非廉价信贷或投机行为。真正风险并非泡沫破裂，而是估值疲劳——投资者不愿继续为迟迟未兑现的AI回报支付越来越高额的溢价。
不过，OpenAI席财务官莎拉·弗里亚（Sarah Friar）本周的言论，引发了一场舆论风暴，并导致英伟达等AI巨头股价周四大跌。
这场风波始于弗里亚在《华尔街日报》论坛上的争议发言。她周三公开表示，希望美国政府能为公司基础设施贷款提供“担保”，以此降低融资成本并确保始终能用上先进的芯片。按此设想，若公司违约，税款将承担清偿责任。
弗里亚称，“使用旧款芯片确实能控制成本，但我们的目标始终是将先进模型部署在顶尖芯片上。”她透露正构建包括银行、私募机构及政府在内的“生态系统”支持体系，并暗示已与美国政府展开相关磋商：“美国政府具前瞻，他们理解人工智能近乎国家战略资产。”
在上述言论遭到众多大V用户嘲讽后，弗里亚迅速在社交平台改口称：“我需要澄清今日言论，OpenAI不寻求政府为基础设施承诺提供担保。‘担保’一词造成了误解。”
当地时间周四，上述舆论再度发酵。特朗普政府任内的人工智能事务负责人大卫·萨克斯（本人亦是硅谷著名风投）在X平台明确表态：“联邦政府不会救助任何AI公司。美国至少有5家前沿模型公司，如果一家倒闭，其他将取代其位置。”他同时指出，政府真正应该做的是简化审批流程和促进发电。
随即，OpenAI席执行官奥尔特曼发表长篇帖文呼应萨克斯：“我们既未获得也不想要政府担保。政府不应挑选市场赢家，纳税人更不该为经营失败的企业兜底。”他特别澄清，关于贷款担保的讨论仅涉及支持美国半导体工厂建设，“我们响应了政府号召，但并未正式申请。”
分析人士指出，弗里亚的试探虽遭否决，却暴露出OpenAI面临的资金困境。尽管奥尔特曼宣称公司“对前景充满信心”，预计2030年营收将达数千亿美元，并列举企业服务、消费电子设备和机器人等增长点，但市场对其能否兑现8年内1.4万亿美元投资承诺的疑虑仍在持续发酵。
分析师正密切关注AI投资周期中的风险信号。LPL金融公司股票研究主管托马斯·希普指出：“巨额投资既可解读为对下游企业破解盈利难题的信心投票，也可能被视作维系芯片需求的资金循环游戏。AI生态中存在大量此类闭环交易。”托马斯·希普称，“虽然市场至今对AI并购案反应积，但我们正在警惕热情消退的蛛丝马迹。”
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