发布日期：2026-07-25 01:06点击次数：78
文 | 时分线 Timelines眉山异型材设备厂家，作家 | 志，剪辑 | 周易
特斯拉距离汽车公司的角，越来越远了。
个典型的凭据是：在汽车毛利率越来越低的情况下，特斯拉依旧在大举干与到物理 AI 的各个面，简略说，特斯拉正在用汽车业务赚来的钱，去押注个尚未齐备事迹和孝敬的物理 AI 畴昔。
这个逻辑，就体当今特斯拉刚刚发布的 2026 年二季度财报里。
从营收来看，特斯拉在 Q2 给出了连年来好的拜托成绩，以及达 26 的同比营收增速，何况实现了汽车、储能、办事三大板块一起增长；然则从利润来看，特斯拉的 Q2 推崇可以用「塌」来时势，令东谈主大跌眼镜。
浅薄来说，车得多了，钱赚得少了。
而另外个让外界关注的信号是：特斯拉 Q2 的目田现款流为 -10.92 亿好意思元，出现了两年多来次转负的情况。
在这么的个配景下，投资者纷繁用财富投票，来抒发对于特斯拉的疑虑—— 7 月 23 日好意思股开盘后，特斯拉股价速即下拉，盘中跌幅渡过 15，收盘时跌幅为 14.52，创下了自 2025 年 6 月以来的单日大盘中跌幅。
财务成绩单：营收涨了，利润缩了
收货于汽车业务的推崇，特斯拉在二季度的营收盘子，推崇很可以。
数据暴露，特斯拉二季度总营收 282.36 亿好意思元，同比增长 26，于阛阓预期。这背后的要道辅助是，特斯拉季度拜托汽车 48.01 万辆，同比增长 25，环比增长 34，两年以来好的季度拜托。
从业务板块来看，特斯拉三伟业务板块一起增长：汽车收入 205.16 亿好意思元，储能收入 31.4 亿好意思元，办事过甚他收入 45.8 亿好意思元。可见，到面前为止，汽车业务仍是特斯拉的对营收主力，占总营收约 73。
但硬币的另面，是特斯拉在利润端的全线承压。
财报暴露，特斯拉 Q2 营业利润为 3.98 亿好意思元，同比下落 57。营业利润率 1.4，昨年同期 4.1；调理后 EPS 0.33 好意思元，同比下落 18。
这几项，一起低于华尔街预期。
毛利率面，分化也很是昭彰。比如，特斯拉 Q2 举座毛利率为 16.8，低于预期的 19.4；其中眉山异型材设备厂家，汽车毛利率为 16.9，剔除碳排放积分后独一 16.3，比季度的 19.2 下落近 3 个百分点。
对此，特斯拉 CFO Vaibhav Taneja 在电话会上解释，季度有 2.3 亿好意思元次利好（质保冲减、关税减），二季度莫得同类收益；若剔除次身分，汽车毛利率基本持平。
储能毛利率面，降幅为惊东谈主：从 39.5 骤降至 20.4。对此，Vaibhav Taneja 列了三个重叠身分：2.4 亿好意思元质保计提，对应早期拜托储能拓荒的电芯故障问题；季度 2 亿好意思元关税惠二季度不再延续；工业储能赛谈竞争加重，居品均价下行。
他同期给出永恒交流：储能业务稳态毛利率核心展望保管在 20 低位区间。
在汽车和储能业务以外，特斯拉的办事过甚他业务毛利率从 9.2 升至 14.1，刷新历史新。
这背后的原因是，二手车销售、充站、维修保障——路上特斯拉越来越多，完车以后还能不绝从后续办事中获利。存量车主越多，后续办事收入越。汽车业务的利润天然被价钱战压缩，但管行状务正在弥补部分缺口。
再来看用度端。在强度的研发干与下，特斯拉 Q2 研发用度为 23.71 亿好意思元，同比增长 49。总运营用度 43.53 亿好意思元，同比增长 47。成本开支 57.89 亿好意思元，是昨年同期的 2.4 倍。
另外，筹谋现款流 46.97 亿好意思元，依然袒护不了成本干与——目田现款流转负至 -10.92 亿好意思元。
与此同期，FSD 交出了个具体的数字：戒指二季度，绽放 FSD 的活跃用户达到 148 万，同比增长 56。其中 55 为次买断，45 遴选订阅。北好意思二季度拜托的新车中，过 55 在拜托时带有 FSD 订阅。
马斯克在电话会上说，好多客户进店的核心诉求即是 FSD，车辆仅仅配套载体——「他们明确暗示只须 FSD，配套什么车型皆可以」。这意味着，FSD 正在从项附加酿成个立的需求运行引擎。
增长背后，利润为什么消散了？
对于特斯拉 Q2 的成绩单，个值多礼贴的表象是：在营收创记载的情况下，特斯拉却出现了利润缩水、毛利率分化、用度暴涨、现款流转负等情况。
那么，为什么？
从汽车业务来看，特斯拉 Q2 拜托量从 38.4 万辆教导到 48.01 万辆，增幅 25 ——举座营收也随着涨了 26。
但与此同期，特斯拉汽车业务出现昭彰的「以价换量」的情况。特斯拉在财报中明确暗示，较低的车辆平均售价以及车型结构变化，同期累赘了收入和营业利润。
按照汽车业务收入和拜托量粗鄙折算，特斯拉每拜托辆车对应的汽车收入，从季度的约 4.53 万好意思元降至二季度的约 4.27 万好意思元。
与此同期，车型结构也在向廉价调和—— 48.01 万辆的拜托量中，Model 3 和 Model Y 占到 46.78 万辆，比例过 97。设置精简、价钱低的版块络续出，金融惠和促销期间不绝加码眉山异型材设备厂家，价车型冉冉淡出，塑料管材生产线主力车型不绝向下探价。
是以，这轮拜托量回升带有昭彰的「以价换量」陈迹。这意味着，出了多的车，但每辆车赚的钱少了。
与此同期，碳积分收入也在缩水。
此前特斯拉靠出售碳排放积分获得的利润相配可不雅，但随着其他车企的电动车比例教导，对积分的需求下落，这项收入正在减少。碳积分也曾是特斯拉利润的「安全垫」，当今这块垫子正在变薄。
大的压力来自用度端。研发用度同比增长 49，总运营用度增长 47。研发用度的增量，主要来自 Cybercab、Optimus、Tesla Semi 等新品量产前期的干与，以及新增 AI 算力硬件成本。
利率贴息成本也在络续上升——利率走，特斯拉为购车客户提供的贴息成本径直冲减营收，逾越压制整车毛利率。
在汽车业务以外，储能毛利率暴跌也需要单看。
具体来说，储能毛利率从 39.5 到 20.4 的背后，是质保计提、关税惠消散、阛阓竞争加重三个身分重叠。从永久来看，特斯拉储能业务的毛利率将保管在 20 的低位。是以，储能从「暴利」追想「夙昔利润」，短期设立空间有限。
与此同期，Vaibhav Taneja 也在电话会上说，公司现时处于「大领域投资周期」，2026 年及以后运营用度将络续上升。
也即是说，用度增长是结构的，不会因为个季度结尾就回落。
大的统一来自成本开支。57.89 亿好意思元成本开支，是昨年同期的 2.4 倍。筹谋行动产生了 46.97 亿好意思元现款，但袒护不了成本干与，目田现款流转负至 -10.92 亿好意思元。
在财报电话会议中，马斯克承认，2026 年全年景本开支展望过 250 亿好意思元——确凿是昨年的三倍。而 Vaibhav Taneja 补充称，下半年还会逾越加多，畴昔两至三年络续增长，目田现款流展望络续为负直到 2029 年。
另外，特斯拉正在寻求 300 亿好意思元的债务融资额度来加快投资——它不仅要花掉我方赚的钱，还要借钱花。
归结到个逻辑：特斯拉正在用汽车业务的利润，抚养畴昔业务的干与。车和储能赚的钱，径直被抽走投向了 Robotaxi、Optimus、AI 算力和芯片工场。
赌注依然下桌
对于此次财报，个令东谈主关注的细节是：尽管汽车业务依旧是特斯拉营收的主体，但在财报电话会议中，大多半相关皆与汽车业务关，而是指向了 Robotaxi、Optimus 和 AI 基础能力等话题。
在这些问题的背后，特斯拉复兴的是：特斯拉为什么要在年内花掉 250 亿好意思元，以及，它凭什么不绝享受远于传统车企的估值。
先看 Robotaxi 业务。
特斯拉面暗示，面前已在两个州六座城市完成 38 万英里安全员自动驾驶，紧要安全事故。特斯拉 AI 总裁 Ashok Elluswamy 称，统共事故均为静止景况下被其他车辆剐蹭，纯视觉案用本色运营数据阐扬了可行。
马斯克说，业务延迟的唯管制是安全标准，面前已在佛罗里达、得克萨斯多个城市及旧金山湾区运营。
相关词，特斯拉莫得表示面前的车队领域、订单量和收入，现存的运营车辆主若是改装版的 Model Y。Cybercab 已在得州投产，但马斯克过预针：早期产量会「慢得令东谈主横祸」。
财报会依然莫得给出具体产量和厚爱搭载付费乘客的时分表。距离大领域生意化，仍隔着很长段路。
再看 Optimus。
马斯克刻薄给出了量产预警：Optimus 每个部件皆是全新的，莫得现成供应链，须从搭建或一起自研自产。弗里蒙特工场原 Model S/X 产线已改动为 Optimus 属产线。
在量产节拍面，特斯拉 Optimus 三代筹备年产 100 万台，四代年产 1000 万台——但量产爬坡顺从 S 型弧线，前期十分清静漫长。特斯拉面还门强调，批机器东谈主进入里面「Optimus Academy」现实任务、荟萃数据，莫得对外售售日历。
特斯拉还同步研发「数字 Optimus」——个能自主操控电脑的数字智能体，与 SpaceX 联开发，Grok 手脚顶层调理。马斯克说，数字 Optimus 与实体机器东谈主使用同源 AI 逻辑：视觉像素输入、动作领导输出。
另外，在底层基础能力层面，特斯拉正在搭建条完好意思的物理 AI 产业链。得州 AI 算力增至 250MW，筹备教导到 400MW。Terafab 芯片工场选址将很快公布，该形势是 Optimus 领域化的要前提。
面前，特斯拉奥斯汀研发型晶圆厂拓荒订单已下达，整光刻掩膜、逻辑芯片、存储芯片、封装测试全经由。同期，特斯拉芯片道路图新：AI5 来岁年中量产先配套 Optimus；AI6 正在研发，马斯克称将成为内行好的边际狡计芯片。
同期，星链正在整进 Cybercab，马斯克解释自动驾驶不可因蜂窝断网停运，车载星链末端畴昔袒护全系车型，并可充任移动中继节点。
值得提的是，当被投资者问到 SpaceX 与特斯拉并的可能时，马斯克莫得证据也莫得否定。
总体来看，论是 250 亿好意思元的成本开支，如故 300 亿好意思元的债务融资，特斯拉在作念的，是要把我方的角，从电动车制造商扩展成确凿深嗜深嗜上全链路「物理 AI」企业。
这条链路上，特斯拉要掌捏电板、车辆、机器东谈主、AI 模子、算力和芯片——这是个典型的「物理 AI 帝国」式的架构。马斯克也在电话会上说：「这是好意思国自二战以来快的全产业链工业化扩产周期。」
然则，转型的代价，终归是昂的。
根据特斯拉的展望，其目田现款流展望络续为负直到 2029 年。这意味着，在 Robotaxi、机器东谈主等业务孝敬出利润以外，特斯拉面向物理 AI 的这粗重转型过程将络续数年的时分——钱是确信的，但挣钱却依旧在不确信之中。手机：18631662662（同微信号）相关词条:管道保温 塑料管材生产线 锚索 玻璃棉毡 PVC管道管件粘结胶
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